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光環(huán)新網(wǎng)(300383)

光環(huán)新網(wǎng)發(fā)布 2022 年年報(bào)和 2023 年一季度報(bào)告。 2023 年 4 月 21 日，光環(huán)新網(wǎng)發(fā)布 2022 年年度報(bào)告和 2023 年一季度報(bào)告。 2022 年，收入 71.91億元，同比下滑 6.61%；歸母凈利潤(rùn)虧損 8.80 億元， 上年同期盈利 8.4 億元。單季度看， 4Q22 收入 17.2 億元，同比下滑 2.63%；歸母凈利潤(rùn)虧損 12.9 億元， 上年同期盈利 1.5 億元。 2023 年一季度，收入 18.8 億元，同比增長(zhǎng) 2.6%；歸母凈利潤(rùn) 1.7 億元，同比下滑 10.3%。

短期業(yè)績(jī)不改基本面，看好公司未來(lái)發(fā)展。 2022 年公司業(yè)績(jī)虧損具體原因如下： 計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì) 13.97 億元； 面臨經(jīng)濟(jì)放緩壓力，部分?jǐn)?shù)據(jù)中心的建設(shè)進(jìn)度和客戶上架速度明顯放緩甚至一度停滯， IDC 業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增速不及預(yù)期；子公司無(wú)雙科技提供的 SaaS 服務(wù)受國(guó)家相關(guān)行業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)放緩的影響，其服務(wù)的房地產(chǎn)、旅游、 教育等行業(yè)相關(guān)客戶的云服務(wù)需求和預(yù)算減少，導(dǎo)致2022 年無(wú)雙科技收入降至 22 億元，降幅超過(guò) 20%，毛利較上年整體減少約 8500萬(wàn)元； 受匯率波動(dòng)影響，公司美元貸款產(chǎn)生匯兌損失 0.66 億元。

一線城市及周邊布局，數(shù)據(jù)中心資源優(yōu)勢(shì)凸顯。 公司互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)輻射北京、上海、天津、河北燕郊、湖南長(zhǎng)沙、浙江杭州、新疆烏魯木齊等七個(gè)城市及地區(qū)，形成了以北京為中心輻射京津冀、以上海為中心輻射長(zhǎng)三角、以長(zhǎng)沙為起點(diǎn)推動(dòng)華中及西部地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展的全國(guó)戰(zhàn)略布局，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后將擁有超過(guò) 11 萬(wàn)個(gè)機(jī)柜的運(yùn)營(yíng)規(guī)模。目前已投產(chǎn)機(jī)柜超過(guò) 4.8 萬(wàn)個(gè)， 2022 年公司業(yè)務(wù)規(guī)模及服務(wù)能力穩(wěn)步提升，保持資源優(yōu)勢(shì)。

研發(fā)投入持續(xù)增加，技術(shù)服務(wù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。 2022 年，公司研發(fā)費(fèi)用 2.72 億元，同比增長(zhǎng) 4.18%。 2022 年中國(guó)通信研究院發(fā)布了《中國(guó)第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商分析報(bào)告（2022 年）》，公司獲得 2022 年度中國(guó)第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商十強(qiáng)榮譽(yù)，同時(shí)根據(jù)在運(yùn)營(yíng)和在建標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架規(guī)模、一線城市分布、上架率等指標(biāo)，公司在行業(yè)總體規(guī)模排名第四。 2022 年公司及子公司新增計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán) 49項(xiàng)。公司及子公司將積極發(fā)揮主導(dǎo)產(chǎn)品的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)，形成持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制，保持技術(shù)的領(lǐng)先。

投資建議： AI 浪潮和數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)和云計(jì)算行業(yè)仍將保持快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 4.27/5.38/6.19 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 2023-2025 年 P/E 分別為 53/42/37x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 客戶上架進(jìn)度不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)及交付進(jìn)度不及預(yù)期。

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