2016年，融創(chuàng)中國(guó)用40億參與了金科的股份增發(fā)、并在后來(lái)多次增持股份，“股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)”就此打響。

眼看著控制權(quán)不保，創(chuàng)始人黃紅云不惜通過(guò)修改公司章程、與離婚的陶虹遐簽訂一致行動(dòng)人協(xié)議以及引入廣州安尊貿(mào)易等手段，誓死捍衛(wèi)自己的控制權(quán)，并高喊“金科是我的命！”面對(duì)態(tài)度強(qiáng)硬的黃紅云，融創(chuàng)中國(guó)最終在2019年選擇了退出。

如今，距離融創(chuàng)中國(guó)和金科股份的這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)已經(jīng)過(guò)去了4年時(shí)間。在這短短的4年時(shí)間里，這兩家曾經(jīng)的地產(chǎn)龍頭都發(fā)生了巨大的變故——昔日財(cái)大氣粗的融創(chuàng)中國(guó)為了降負(fù)債、求生存正在瘋狂出售資產(chǎn)，而金科股份的境況則更慘，在巨額的負(fù)債壓力下公司直接被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重組，持續(xù)下挫的股價(jià)則讓其來(lái)到了退市的邊緣。

(資料圖)

面對(duì)公司“岌岌可?！钡慕?jīng)營(yíng)狀況，黃紅云做出表態(tài)：“我將不遺余力協(xié)調(diào)各類(lèi)資源來(lái)幫助公司發(fā)展，支持公司盡快走出困境，全力維護(hù)公司全體股東的利益。不管是引進(jìn)國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略投資人成為公司大股東及重要股東，還是債務(wù)重組重整任何有利于公司化解流動(dòng)性困境、回歸平穩(wěn)健康發(fā)展的工作我都會(huì)全力支持。”言外之意是只要能拯救公司可以讓出控制權(quán)。

然而，現(xiàn)在的大環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，2015年時(shí)金科股份還能等來(lái)融創(chuàng)中國(guó)這位“救兵”，現(xiàn)在誰(shuí)還能拯救金科股份？

“西南王”的發(fā)家史

地產(chǎn)行業(yè)有兩位出名的“包工頭”，一位是碧桂園的創(chuàng)始人楊國(guó)強(qiáng)，另一位就是金科的創(chuàng)始人黃紅云。

黃紅云的發(fā)家史可謂是一波三折。據(jù)媒體描述，中學(xué)畢業(yè)后沒(méi)能考上大學(xué)的黃紅云經(jīng)人介紹，來(lái)到涪陵城區(qū)的一家建筑公司學(xué)做泥瓦匠，以建筑工人的身份進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，幾年后從建筑工人逐步“晉升”成為一名包工頭。

1998年，黃紅云懷揣著好不容易才攢下的20萬(wàn)元，從重慶的涪陵來(lái)到了主城區(qū)，在一家辦公室里成立了金科地產(chǎn)。

作為一家新成立的地產(chǎn)公司，當(dāng)時(shí)的金科地產(chǎn)既沒(méi)有資金，也沒(méi)有人脈，如何打響“第一槍”顯得尤為重要；在這樣的背景下，黃紅云選擇了豪賭——將所有的資金全部壓在了當(dāng)時(shí)的一個(gè)“不毛之地”五黃路片區(qū)，建起了第一個(gè)項(xiàng)目“金科花園”。

或許是眼光獨(dú)到，也或許是命運(yùn)的眷顧。在“金科花園”建成不久，黃花園大橋通車(chē)了，路橋也實(shí)行了年票制度，五黃路片區(qū)這個(gè)當(dāng)時(shí)的“不毛之地”就此繁榮起來(lái)，而金科股份憑借著“金科花園”的成功在房地產(chǎn)市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。

2011年，金科地產(chǎn)成功通過(guò)借殼重慶東源完成上市，成為上市房企中的一員。不過(guò)，也許是出于曾經(jīng)的“包工頭”經(jīng)歷，黃紅云的行事風(fēng)格頗為低調(diào)，雖然金科地產(chǎn)已經(jīng)成功登陸資本市場(chǎng)，但在上市后很長(zhǎng)的一段時(shí)間里也是“偏安一隅”，持續(xù)在重慶本地的房地產(chǎn)深耕，隨著市場(chǎng)份額的持續(xù)提升，金科也因此被大家稱(chēng)為“西南王”。

然而，這一切在2015年8月時(shí)發(fā)生了轉(zhuǎn)折。當(dāng)時(shí)，金科股份受到股災(zāi)和減持利空的雙重影響，僅短短兩個(gè)多月時(shí)間股價(jià)就從10元多的高位跌到不足5元，直接腰斬；為了提振投資者的信心以及為自身“輸血”，黃紅云和金科股份拋出一項(xiàng)高達(dá)45億元的非公開(kāi)定向股票發(fā)行計(jì)劃，當(dāng)時(shí)擬定的非公開(kāi)發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名，其中黃紅云占據(jù)定增的“大頭”。

讓人沒(méi)有想到，融創(chuàng)中國(guó)的孫宏斌會(huì)突然插手了金科股份的定增。2016年9月，孫宏斌通過(guò)旗下子公司天津聚金參與金科股份的定增，投資金額高達(dá)40億元；這一次定增之后，融創(chuàng)系一舉拿下了金科股份16.96%的股份，成了第二大股東，而在后面的一年里，孫宏斌繼續(xù)瘋狂掃貨，到2017年4月，融創(chuàng)累計(jì)斥資60億元，持股金科股份比例已經(jīng)升到25%。

眼看著即將失去公司的控制權(quán)，黃紅云選擇做出反擊。除了開(kāi)頭提到的修改公司章程、與離婚的陶虹遐簽訂一致行動(dòng)人協(xié)議以及引入廣州安尊貿(mào)易等一系列手段，黃紅云還試圖通過(guò)迅速做大“盤(pán)子”使融創(chuàng)無(wú)法吞下金科；面對(duì)態(tài)度強(qiáng)硬的黃紅云，融資最終選擇在2019年退出；但從現(xiàn)在回頭看，雖然保住了控制權(quán)，但其實(shí)黃紅云也正在用另一種方式失去金科。

化身行業(yè)“大黑馬”

上面的內(nèi)容提到，面對(duì)有備而來(lái)的融創(chuàng)和孫宏斌，黃紅云和金科一改此前穩(wěn)健風(fēng)格，開(kāi)始激進(jìn)擴(kuò)張。

2016年年底，黃紅云為金科定下“宏大”的目標(biāo)：2017—2020年期間，金科要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)簽約銷(xiāo)售金額分別約500億元、800億元、1100億元、1500億元，并要力爭(zhēng)早2020年沖擊2000億元。在黃紅云“定調(diào)”之后，金科開(kāi)始快速擴(kuò)張，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，金科股份的銷(xiāo)售額從2016年的319億元快速增長(zhǎng)到2020年的2232億元，短短5年銷(xiāo)售額便翻了7倍，堪稱(chēng)行業(yè)奇跡。

為了能夠?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)張的目標(biāo)，同一時(shí)間金科股份也開(kāi)始向全國(guó)各地進(jìn)軍。根據(jù)媒體描述，在那幾年里金科股份在全國(guó)各地瘋狂拿地，輻射范圍從重慶、四川一直到湖南、山東、山西、江蘇等13個(gè)省份。在經(jīng)過(guò)了那幾年的快速擴(kuò)張之后，金科股份已經(jīng)從當(dāng)年“偏安一隅”的區(qū)域性房企躍升為全國(guó)性房地產(chǎn)企業(yè)，并在2020年成了全國(guó)TOP20房企。

然而，和大部分陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)的房地產(chǎn)企業(yè)一樣，在那幾年里飛速擴(kuò)張規(guī)模的金科股份同樣也受到激進(jìn)擴(kuò)張的“反噬”。

首先是在債務(wù)方面。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2016年還未進(jìn)行擴(kuò)張的時(shí)候，金科股份的總負(fù)債不過(guò)867.17億；經(jīng)過(guò)幾年時(shí)間的擴(kuò)張，到了2020年金科股份最輝煌的時(shí)候，其總負(fù)債已經(jīng)高達(dá)3076億，短短5年時(shí)間負(fù)債總額翻了超過(guò)3倍。

其次是在存貨方面。為了能夠?qū)崿F(xiàn)快速擴(kuò)張，那幾年里金科股份瘋狂拿地和建房，但或許是因?yàn)槟昧艘恍┎缓玫耐恋貎?chǔ)備，其存貨出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的情況。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017—2020年金科的存貨金額分別為1072.2億元、1608.3億元、2142.4億元以及2347億，而隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫，這些存貨也成了“隱藏大雷”——隨時(shí)都有減值計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年8月，為了抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱，行業(yè)開(kāi)始大力去杠桿，政府出臺(tái)了對(duì)行業(yè)影響深遠(yuǎn)的“三道紅線”，而這對(duì)還處在高速擴(kuò)張之中的金科股份來(lái)說(shuō)無(wú)疑是晴天霹靂。根據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2017—2020年，金科股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.79%、83.63%、83.92%和80.73%，一直處于房地產(chǎn)行業(yè)高位，且全都在75%的行業(yè)紅線之上，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可見(jiàn)一斑。

實(shí)際上，自從2017年選擇激進(jìn)擴(kuò)張之后，市場(chǎng)對(duì)于金科股份的債務(wù)問(wèn)題就充滿了擔(dān)憂。在2018年披露年報(bào)的時(shí)候，金科股份就曾因短期償債風(fēng)險(xiǎn)大、存貸雙高等11個(gè)問(wèn)題收到深交所的問(wèn)詢，特別是凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)背后有息負(fù)債、存貨等大幅增長(zhǎng)的情況受到質(zhì)疑，然而當(dāng)時(shí)的金科股份并沒(méi)有重視，最終才走到了如今的田地。

“懸崖”的邊緣

2022年5月20日，金科股份將即將到期的“20金科03”展期一年，債務(wù)危機(jī)就此爆發(fā)。

從現(xiàn)在回頭看，2020年推出的“三道紅線”猶如第一張被推倒的多米諾骨牌，一步一步將金科股份推向了懸崖。

而如今，距離金科股份債務(wù)爆雷已經(jīng)過(guò)去了一年。雖然房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管已經(jīng)明顯放松，但金科股份卻已經(jīng)深陷經(jīng)營(yíng)困境。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年金科股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收僅為548.6億，同比大幅下滑51.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為虧損213.9億，同比大幅下滑694.13%，從直接腰斬的營(yíng)收和巨額的凈利潤(rùn)虧損中不難看出，如今金科股份的處境到底有多艱難。

5月22日，作為欠債方的重慶端恒建筑工程有限公司對(duì)金科股份發(fā)起重整申請(qǐng)，金科股份更是遭到了“致命一擊”。

受到利空的影響，本來(lái)已經(jīng)處于低位的股價(jià)再度下挫，5月24日股價(jià)跌破一元關(guān)鍵關(guān)口，5月25日也接著跌停，股價(jià)已經(jīng)來(lái)到0.86元/股。根據(jù)監(jiān)管要求，若連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，那么公司就將被退市處理，同為四川本地房企的藍(lán)光發(fā)展已經(jīng)因?yàn)楣蓛r(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元而深陷退市危機(jī)，因此對(duì)于金科股份而言，現(xiàn)在已經(jīng)來(lái)到了“至暗時(shí)刻”。

不過(guò)，5月26日突然出現(xiàn)的“天地板”，讓大家再度燃起了對(duì)金科股份的希望。當(dāng)天下午，本來(lái)還被“按”在跌停板的金科股份被突然拉起，一個(gè)小時(shí)后封死了漲停停板，股價(jià)振幅高度20%；在股價(jià)漲停之后，金科股份的股價(jià)報(bào)收0.95元/股，雖然仍處于退市線之下，但從收盤(pán)的表現(xiàn)來(lái)看，其股價(jià)還是有很大的希望可以重新回到1元上方。

不過(guò)，隨著5月29日股價(jià)再度收出跌停板，金科的希望又再度變得渺茫起來(lái)，面對(duì)退市壓力金科已經(jīng)沒(méi)有太多時(shí)間。

實(shí)際上，雖然金科股份深陷經(jīng)營(yíng)危機(jī)，但黃紅云卻并未就此放棄。在5月22日的股東大會(huì)上，黃紅云甚至不惜以出讓公司的控制權(quán)來(lái)“挽救”金科股份：我將不遺余力協(xié)調(diào)各類(lèi)資源來(lái)幫助公司發(fā)展，支持公司盡快走出困境，全力維護(hù)公司全體股東的利益。不管是引進(jìn)國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略投資人成為公司大股東及重要股東，還是債務(wù)重組重整任何有利于公司化解流動(dòng)性困境、回歸平穩(wěn)健康發(fā)展的工作我都會(huì)全力支持。這對(duì)于曾經(jīng)高喊“金科是我的命！”的黃紅云而言實(shí)屬不易。

不過(guò)，從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前金科股份的負(fù)債總額高達(dá)2549億，資產(chǎn)負(fù)債率為86.99%，即便股價(jià)重回退市線之上，但金科股份的經(jīng)營(yíng)危機(jī)仍難解決；而且，即便黃紅云愿意出讓公司的控制，但現(xiàn)在房地產(chǎn)的大環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，金科股份還需等到轉(zhuǎn)機(jī)的那一刻。

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